Theo quan sát thị trường  của một chuyên gia  tại Công ty  chứng khoán  HabuBank, chính nhà đầu tư  trong nước mới thực sự là đối tượng liên tục bán cổ phiếu  ra, khiến thị trường  sụt giảm liên tiếp thời gian  vừa qua. Những cổ phiếu  được bán mạnh là ABT, AGF, PPC, GMD, REE, đặc biệt là SSI và STB đều là các cổ phiếu  được khối ngoại rất quan tâm, nhưng đã hết hoặc gần hết room. Lượng dư bán giá sàn của các cổ phiếu  này trong vài phiên gần đây nhiều khi lên tới vài triệu đơn vị.

Hành vi giao dịch  của các nhà đầu tư  nước ngoài  khác hẳn các nhà đầu tư  trong nước. Họ liên tục mua vào các cổ phiếu  mà họ cho là tiềm năng. Nhiều phiên, giao dịch  của nhà đầu tư  nước ngoài  chiếm gần 50% sàn Hose. Việc các nhà đầu tư  nước ngoài  liên tục duy trì mức mua vào cao hơn bán ra một cách đều đặn trong hơn một tháng qua vừa "đỡ" Vn-Index không tụt quá nhanh, vừa giúp thị trường  có tính thanh khoản cao hơn.

Trong một phiên giao dịch  cuối năm 2007, phiên giao dịch  ngày 21/8,trung tâm lưu ký đã có sơ suất nhầm room  của STB từ 30% thành 49%. Ngay lập tức các nhà đầu tư  nước ngoài  đã đặt mua ồ ạt cổ phiếu  trên khiến cổ phiếu  này tăng trần, dù trong hoàn cảnh  đó thị trường  đang trong giai đoạn điều chỉnh giảm. Động thái này của khối nhà đầu tư  ngoại cho thấy họ luôn sẵn sàng gom những cổ phiếu  tốt nếu có điều kiện.

Theo chuyên gia  HabuBank trên, giải pháp mở "room" cho nhà đầu tư  nước ngoài  trước mắt sẽ giải quyết được tình hình thị trường  sụt giảm cả về giá trị  lẫn tính thanh khoản.

Bên cạnh đó, việc mở room  nếu cho phép nhà đầu tư  nước ngoài  nắm đến trên 50% quyền sở hữu tại các doanh nghiệp  niêm yết, họ sẽ có quyền hoạch định chiến lược lâu dài cho công ty  cũng như có nhiều quyền quyết định  hơn đối với hoạt động kinh doanh  của công ty. 

Theo quan điểm  của chuyên gia  tài chính, tiến sĩ Nguyễn Quang A, còn rất nhiều việc phải cân nhắc khi mở room  cho nhà đầu tư  nước ngoài. Dù sao, nếu nhà đầu tư  nước ngoài  được tăng room, thì mặt tích cực của vấn đề này là họ có thể giúp công ty  làm ăn hiệu quả hơn, bằng việc đầu tư  trực tiếp  trang thiết bị công nghệ, kỹ năng quản lý hiện đại vào doanh nghiệp. Đầu tư trực tiếp  như vậy rất có lợi, do khi hết thời hạn đầu tư  dòng vốn FDI có thể tiếp tục tái đầu tư  hoặc ở lại Việt Nam  cả dưới dạng tài sản  vô hình và hữu hình.

Khi room  được nâng lên, nếu các cổ đông  lớn trong nước muốn giữ vị thế của mình trước nhà đầu tư  ngoại thì cần phải tìm biện pháp nâng cao năng lực  quản lý để tối đa hóa hiệu quả kinh doanh. Như vậy việc này còn có thể tạo ra sự cạnh tranh công bằng hơn cho thị trường, tạo động lực cho doanh nghiệp  và thị trường  chứng khoán  phát triển.

Đổi lại những khía cạnh tích cực, việc mở room  có thể kèm theo nhiều rủi ro. Một nhà đầu tư  tại công ty  chứng khoán  SeaBank cho rằng trong việc thu hút vốn gián tiếp của nước ngoài  qua thị trường  chứng khoán, nhà đầu tư  có thể ồ ạt bán tháo cổ phiếu  như giai đoạn khủng hoảng tài chính  châu Á  những năm 1997. Hơn nữa, Chính phủ  cũng cần phải tính đến ảnh hưởng của một lượng ngoại tệ  lớn đổ vào Việt Nam  trong thời gian  ngắn. 

Chỉ cần tỷ lệ sở hữu 49% với các doanh nghiệp  và 30% với các ngân hàng, khối nhà đầu tư  ngoại bằng nguồn vốn lớn và sự hiểu biết thị trường  của mình đã dẫn dắt thị trường  và nhiều phen khiến nhà đầu tư  trong nước lao đao. Nếu tỷ lệ này được nâng cao hơn nữa, nhà đầu tư  ngoại còn có thể tha hồ "làm mưa làm gió" trên thị trường  chứng khoán  Việt Nam.

Cũng theo nhà đầu tư  trên, hiện chỉ có 20 mã trong tổng số 154 mã tại Hose đã hết room  hoặc còn room  dưới 5%. Rất nhiều cổ phiếu  còn room  mà nhà đầu tư  nước ngoài  vẫn không ngó ngàng đến. Điều này chứng tỏ nhà đầu tư  nước ngoài  thường chỉ mua các cổ phiếu  thanh khoản cao. Nếu kịch bản mở room  diễn ra, các cổ phiếu  lớn, thanh khoản cao sẽ lại nhanh chóng được lấp đầy room. Nhóm cổ phiếu  nhỏ vẫn không nhận được gì hơn.

Nhà đầu tư  nước ngoài  thường có xu hướng nắm giữ cổ phiếu  để đầu tư  dài hạn. Một khi những cổ phiếu  được giao dịch  nhiều nhất đã hết room, việc giữ cổ phiếu  của các nhà đầu tư  nước ngoài  sẽ khiến thị trường  chứng khoán  Việt Nam  mất tính thanh khoản.

Việc mở room  có thể mang lại xu hướng tăng ngắn hạn, nhưng sức mạnh nội tại của nền kinh tế  mới có tiếng nói quyết định  với sự phát triển của thị trường. Theo nhà đầu tư  trên, xu hướng tăng ngắn hạn trên thị trường  sẽ không thể "cưỡng" lại tình hình chung của nền kinh tế. Hơn nữa, so sánh với các thị trường  chứng khoán  phát triển hơn VN, tỷ lệ 49% là rất "thoáng", thậm chí cao hơn phần lớn các thị trường  trong khu vực. Tại Trung Quốc  tỷ lệ này chỉ là 10%.

Bạn có ý kiến gì về bài viết Mở 'room' chứng khoán chỉ có tác dụng nhất thời này? Hãy gởi suy nghĩ, bình luận, đánh giá, lời khuyên ... của bạn về bài viết Mở 'room' chứng khoán chỉ có tác dụng nhất thời bạn tại đây.