Đau đầu với thị trường chứng khoán - Bản có dấu.
Dau dau voi thi truong chung khoan - Bản không dấu.

 Khi thị trường  sơ cấp bị hạn chế bởi ngừng phát hành cổ phiếu  lần đầu ra công chúng (IPO), dừng tăng vốn điều lệ thì các giao dịch  trên thị trường  chỉ là việc chuyển tên sở hữu vốn từ người này sang người khác. Để thị trường  này phát triển và hoạt động  tốt cần có hàng loạt các biện pháp. Điều này sẽ phải mất thời gian. Vậy thì có nhất thiết phải "cứu" ngay bằng mọi giá?

Cơ sở đầu tư  hiện nay của thị trường  chứng khoán  Việt Nam  còn thiếu các nhà đầu tư  là tổ chức chuyên nghiệp. Ở chừng mức nào đó, các quỹ đầu tư  cũng còn rất nhỏ về quy mô.

Hiện tại, yếu tố chính dẫn dắt thị trường  là tâm lí của mọi người chứ không phải là lí trí. Cho nên thị trường  này rất bất ổn và nhiều biến động. Trong khi đó, các nhà đầu tư  nước ngoài  thường chuyên nghiệp  hơn vì họ chủ yếu là các nhà đầu tư  tổ chức.

Ông Noritaka Akamatsu, chuyên gia  về chứng khoán  của Ngân hàng  Thế giới  (WB) tại Việt Nam, cho biết thị trường  vốn cần thu hút những nhà đầu tư  tổ chức chuyên nghiệp. Cần phải có những giới hạn đầu tư  về các danh mục đầu tư. Các nhà đầu tư  không thể mua được tất cả mọi thứ trên thị trường  chứng khoán  như ở các nước khác.

Ví dụ như Hàn Quốc  có quy định  nhà đầu tư  có thể mua được bao nhiêu, kể cả trên thị trường  OTC. Khi có những giới hạn thì thị trường  không thể sụt một cách quá nhanh được nếu có dấu hiệu xấu.

Ông Noritaka Akamatsu nói: “Hiện nay, thị trường  này đang phải chịu đựng một vấn đề mang tính hệ thống  nhưng tương đối nhỏ. Đó là các ngân hàng  cho vay để đầu tư  chứng khoán. Các ngân hàng  cũng cho các công ty  con đầu tư. Khi xảy ra sự vụ gì thì các ngân hàng  phải tự bảo vệ mình đối với các chứng khoán  có giá trị. Chính vì thế, họ cố gắng  thu lại khoản tiền cho vay mua chứng khoán  của mình. Điều này buộc các nhà đầu tư  phải bán ra mạnh hơn. Như vậy thị trường  sẽ đi xuống. Ngân hàng  càng muốn thu hút tiền của mình thì càng làm cho các nhà đầu tư  buộc phải bán ra nhiều hơn ở trên thị trường".

Ông Noritaka Akamatsu nói rằng vấn đề mang tính hệ thống  như vậy cần phải được điều chỉnh, xử lý nhưng quan trọng  hơn là có các cơ sở đầu tư  đa dạng như quỹ đầu tư, quỹ hưu trí  để không gặp phải vấn đề như vậy nữa.

Ông giải thích: các nhà đầu tư  có tổ chức và chuyên nghiệp  sẽ đầu tư  lâu dài. Về trung hạn có các công ty  đầu tư  chứng khoán, còn về dài hạn là các quỹ hưu trí, hay quỹ bảo hiểm. Họ sẽ có các chiến lược khác nhau và có khung thời gian  khác nhau cho các khoản đầu tư  của họ. Khi thị trường  đi xuống ở mức thấp, cho dù vì lí do gì, chẳng hạn như vấn đề mang tính hệ thống  mà chúng ta đang gặp phải hiện nay, thì các nhà đầu tư  chuyên nghiệp  sẽ bước vào thị trường  và mua các chứng khoán  đó. Theo khung mục thời gian  khác nhau của mình, các nhà đầu tư  đó sẽ cố gắng  bình ổn, cân đối lại thị trường.

Nhưng không may ở thị trường  Việt Nam  chưa có nhà đầu tư  chuyên nghiệp  và không có hoạt động  theo hướng đầu tư  một cách đa dạng như vậy. Ông Noritaka Akamatsu cho biết chính vì lí do đó mà đầu tư  vào thị trường  chứng khoán  Việt Nam  hiện nay rất rủi ro và bất ổn, đồng thời cũng có rất nhiều hành vi đầu cơ và nó sẽ gây sốc đối với thị trường.

Trước sự phát triển quá nóng của nền kinh tế, Ngân hàng  Nhà nước  Việt Nam  đã hành động. Chỉ thị 03 của Nhà nước  Việt Nam  hạn chế cho vay đầu tư  chứng khoán  của các ngân hàng  thương mại  đã gây ra vấn đề với hệ thống  ngân hàng. Các ngân hàng  có hai cách để lách qua quy định  này, một là giảm dần cho vay để mua chứng khoán, hai là tăng tổng dư nợ.

Như chúng ta thấy, luồng vốn đổ vào rất lớn trong năm 2007  và Việt Nam  có chính sách neo tỉ giá đối với đồng Đôla Mỹ, điều này dẫn đến vốn khả dụng trên thị trường  Việt Nam  lên quá cao. Khi vốn khả dụng thừa như vậy thì Nhà nước  Việt Nam  lại có động cơ cần phải cho vay nhiều hơn vì thế tổng danh mục cho vay tín dụng lại được tăng lên và nó có một số hệ quả phụ.

Theo ông Noritaka Akamatsu, các quy định  này có hiệu quả trong việc cải thiện thị trường  nhưng lại khuyến khích ngân hàng  cho vay để mua nhiều thứ khác nữa như bất động sản. Ông lưu ý thị trường  bất động sản  rất quan trọng  và cần phải được phát triển bởi vì thị trường  tài sản  bao gồm bất động sản, chứng khoán  và các tài sản  khác nữa nhưng quan trọng  nhất là chứng khoán  và bất động sản.

Ông nhận xét: “Người ta quá chú ý đến thị trường  chứng khoán  và quên mất thị trường  bất động sản. Trong khi đó, thị trường  bất động sản  là thị trường  có thể gây nên những vấn đề khó khăn hơn nhiều so với thị trường  chứng khoán".

Cho tới nay, tổng tín dụng của các ngân hàng  cho vay mua bất động sản  dưới hình thức cho vay cầm cố chiếm khoảng 10% trong tổng số dư tín dụng. Tuy nhiên, ông Noritaka Akamatsu tin rằng những rủi ro của ngân hàng  đối với tiền cho vay để mua bất động sản  thực ra còn lớn hơn con số đó nhiều.

Lý do để ông Noritaka Akamatsu nói như vậy vì 10% có lẽ chỉ là số lượng  các ngân hàng  cho vay đối với người sở hữu nhà cửa  nhưng có nhiều tín dụng trong các công ty  cho vay cũng được bảo lãnh hay có tài sản  thế chấp bằng nhà cửa. Ví dụ vay đầu tư  chẳng hạn nhưng lại lấy tài sản  thế chấp là nhà cửa  cũng rất lớn. Nên thực tế con số phụ thuộc vào thị trường  bất động sản  lớn hơn số 10% này rất nhiều.

Điểm cuối cùng mà vị chuyên gia  của WB muốn nói là khi chúng ta cân nhắc nhu cầu của thị trường  vốn thì cần phải chú ý đến cả nhu cầu của thị trường  trái phiếu. Ông Noritaka Akamatsu khẳng định trong thời gian  tới, trái phiếu sẽ là công cụ quan trọng  hơn nhiều so với thị trường  chứng khoán.

Hiện tại chưa có bình luận nào về bài viết Đau đầu với thị trường chứng khoán!

Bạn có ý kiến gì về bài viết Đau đầu với thị trường chứng khoán này? Hãy gởi suy nghĩ, bình luận, đánh giá, lời khuyên ... của bạn về bài viết Đau đầu với thị trường chứng khoán bạn tại đây.