Tháng 2/2009, Ngân hàng  Nhà nước  tạm thời dừng việc nới lỏng tiền tệ, khi Chính phủ  đưa ra chương trình  hỗ trợ lãi suất 4% thông qua các khoản cho vay của ngân hàng. Vào tháng 4/2009, Ngân hàng  Nhà nước  tiếp tục hạ thấp lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu lần lượt còn 7%, 5%.

Áp lực tăng lãi suất

Phiên đấu thầu trái phiếu chính phủ  trong tháng 4  lại không thành công, các chủ thể tham giá đấu thầu đều yêu cầu mức lợi tức cao hơn mức 7,6% do Nhà nước  ấn định khoảng gần 200 điểm cơ bản cho loại trái phiếu kỳ hạn 2 năm.

Đợt huy động vốn theo hình thức này trong tháng 4  không thành công  và chỉ một phần đáp ứng được mục tiêu phát hành trong đợt đấu thầu tháng 3.

Chương trình hỗ trợ lãi suất của Chính phủ  được đưa ra vào tháng 2  và mở rộng trong tháng 4  nhằm kích thích nhu cầu trong nước, đã gây áp lực cho lãi suất trên thị trường.

Theo đó, các ngân hàng  trong nước phải nâng lãi suất tiền gửi VND để huy động thêm vốn nhằm đáp ứng nhu cầu vay đang gia tăng.

Tính đến 10/4, các ngân hàng  đã cho vay được 218.000 tỷ đồng  (12,4 tỷ USD), trong khi, mục tiêu của Chính phủ  sẽ là giải ngân 420.000 tỷ đồng  trong năm 2009, xét một cách tổng quát, chương trình  hỗ trợ này đã làm gia tăng áp lực về lãi tiền gửi để đáp ứng nhu cầu cho vay 200.000 tỷ đồng  còn lại.

Khả năng nới lỏng tiền tệ

Bất chấp việc Ngân hàng  Nhà nước  hăng hái nới lỏng chính sách tiền tệ, lạm phát  vẫn sụt giảm mạnh, và đẩy lãi suất thực giảm theo, trở về với mức cuối năm 2007.

Vì vậy, ANZ dự đoán rằng Ngân hàng  Nhà nước  sẽ cắt giảm lãi suất cơ bản thêm 50 điểm cơ bản xuống 6,5% vào giữa năm nay, để đảm bảo rằng các điều kiện tiền tệ là đủ thuận lợi để hỗ trợ sự hồi phục tăng trưởng trong năm 2009.

Tuy nhiên, khả năng này còn phụ thuộc vào sức mạnh của các yếu tố trong nước. Các dấu hiệu hồi phục càng mạnh mẽ, khả năng cắt giảm lãi suất càng ít. ANZ cũng nhấn mạnh rằng, việc cắt giảm lãi suất sẽ có lợi trong việc giảm chi phí vay của Chính phủ.

ANZ dự đoán, một công cụ khác để hỗ trợ sự phục hồi của các yếu tố nội lực nền kinh tế, là các cơ quan  chức năng sẽ duy trì đồng tiền yếu để hỗ trợ xuất khẩu.

Mặc dù cán cân thương mại  đánh dấu một mức thặng dư ít ỏi kỷ lục trong quý 1/2009 do tốc độ sụt giảm nhập khẩu  nhanh hơn so với xuất khẩu  cũng như hiện tượng xuất khẩu  vàng. Mô hình này sẽ không tiếp tục diễn ra khi có lực kéo từ động cơ tăng trưởng.

Thêm vào đó, những điều kiện thuận lợi từ sự suy giảm giá cả hàng hóa toàn cầu  sẽ biến mất trong nửa cuối năm nay. Áp lực trên cán cân thanh toán gia tăng, cam kết FDI giảm 87% so với cùng kỳ năm ngoái, chỉ còn 342 triệu USD  trong tháng 4.

Đồng thời, nhu cầu về đồng USD  đã tăng mạnh trên thị trường  phi chính thức đã đẩy tỷ giá USD/VND lên cao.

Nhu cầu ngoại tệ  của các nhà nhập khẩu  và các chủ thể kinh doanh vàng  tăng cao. Các nhà nhập khẩu  đã chuyển sang tìm kiếm  nguồn ngoại tệ  từ thị trường  bên ngoài bởi vì các ngân hàng  không có đủ USD  để bán, và các nhà xuất khẩu  vẫn muốn để tài khoản tiền gửi tại ngân hàng  bằng đồng USD.

Tuy nhiên, phải có sự hỗ trợ theo một cách nào đấy vì “chúng tôi không tin rằng thực tế khó khăn hiện nay có thể được tháo gỡ mà không có sự hỗ trợ”, báo cáo viết.

Vì vậy, các cơ quan  chức năng có thể thực hiện chính sách đồng VND yếu hơn, như một cách giải quyết tình trạng mất cân đối cung cầu đồng USD  trên thị trường  trong nước, đồng thời, hỗ trợ sự phục hồi kinh tế. Sự lựa chọn này cũng góp phần giữ được lượng dự trữ ngoại hối khiêm tốn của Việt Nam.

Mặc dù đồng USD  đangsuy yếu cùng với những tín hiệu phục hồi ban đầu của khu vực  tài chínhvà nền kinh tế  thế giới, ANZ cho rằng rất có khả năng VND tiếp tục hạgiá trong năm nay.

Bạn có ý kiến gì về bài viết Giữa 2009, Việt Nam sẽ hạ lãi suất cơ bản? này? Hãy gởi suy nghĩ, bình luận, đánh giá, lời khuyên ... của bạn về bài viết Giữa 2009, Việt Nam sẽ hạ lãi suất cơ bản? bạn tại đây.